尿素價格將迎來一波快速反彈上漲行情！到底怎么回事？
近段時間，尿素價格持續(xù)弱勢下行。一方面，目前西南地區(qū)天然氣裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，雖然氣頭開工仍處于低位，但未來有回升預(yù)期，日產(chǎn)目前在2萬噸左右，春節(jié)后預(yù)計回升至3.5萬噸；煤頭開工已回升至高位，日產(chǎn)約14.5萬噸。目前日產(chǎn)接近16.8萬噸，整體開工接近74%，整體產(chǎn)量與歷年同期相比處于較高水平，短期供給壓力較大。
另一方面，需求端還未全面啟動。工業(yè)需求方面，臨近春節(jié)，下游板材廠停工，甲醛開工季節(jié)性走低。目前甲醛開工為35%，環(huán)比下滑1.8個百分點。農(nóng)業(yè)需求方面，糧食價格跌至低位，玉米國內(nèi)均價為2401元/噸，較前一期下跌47元/噸，抑制農(nóng)民拿貨積極性，進而導(dǎo)致復(fù)合肥成品庫存高企，新一期復(fù)合肥成品庫存為65.27萬噸，環(huán)比增加6%。復(fù)合肥廠開工逐步回落，傳導(dǎo)到了上游工廠預(yù)收單偏低。
與上游相比，尿素固定床利潤目前在36元/噸，處于相對低位，較上期繼續(xù)下滑。合成氨與尿素價差則較去年底有所回升，來到300元/噸以上，部分煤炭端利潤開始向尿素轉(zhuǎn)移。與下游相比，復(fù)合肥利潤目前高位，玉米與尿素比價跌至1.06，明顯抑制了農(nóng)業(yè)需求。從出口利潤來看，近期出口利潤維持100—200元/噸區(qū)間波動，在限制出口政策下，國際價格的漲價對于國內(nèi)行情影響相對有限。
整體來看，需求抑制下，短期尿素利潤可能繼續(xù)回落，估值整體不高但短期有繼續(xù)下行可能。
展望節(jié)后，隨著后續(xù)氣頭裝置開工繼續(xù)提升，春節(jié)前后尿素日產(chǎn)預(yù)計將回升至18萬噸。需求端預(yù)計將有較為明顯的提升。首先，農(nóng)業(yè)需求剛性，待發(fā)訂單將逐步回升，采購需求來臨之際，現(xiàn)貨價格也預(yù)計走高。復(fù)合肥開工也將在春季肥需求下逐步回升。從庫存來看，目前農(nóng)民拿貨積極性低，基層庫存不高，而上游工廠庫存目前也處于歷年相對較低水平，屆時春耕需求來臨，預(yù)計整個行業(yè)庫存將有效去化。
在低庫存與剛性需求矛盾下，一旦需求啟動，將會有一波快速的反彈行情，反彈高度可參考去年四季度高點。